Dywersyfikacja: czy 30 funduszy to dużo?

©FT montage/Dreamstime

Czytelnik przesłał mi e-mail z ciekawym pytaniem – ile dywersyfikacji to za dużo? 

Peter Beavis ma ponad 60 lat i jest szczęśliwym emerytem. „W przyszłym tygodniu mam coroczne spotkanie przeglądowe z moim niezależnym doradcą finansowym [IFA]” – powiedział. „Znasz go. To ta część, w której mówi mi, żebym „zachował cierpliwość”, „przyjmował perspektywę długoterminową”, ale „co najważniejsze, na tym rynku musisz dywersyfikować”.

„Pomimo pojawiania się okazjonalnie syndromu zrzędliwego starca, myślę, że jestem dość cierpliwy i, mam nadzieję, stać mnie na długoterminowe spojrzenie na życie, ponieważ jestem w całkiem dobrym zdrowiu. Zatem zdałem dwa pierwsze testy IFA, ale niepokoi mnie trzeci”. 

Jego doradca finansowy rozłożył swoje „skromne” inwestycje w postaci osobistego funduszu emerytalnego (Sipp) na 30 różnych funduszy, ale Peter ma wątpliwości, czy dywersyfikacja w takim zakresie jest konieczna. 

„Czy wpadam w sferę „nadmiernej dywersyfikacji”, w której zbyt wiele inwestycji obniża oczekiwaną stopę zwrotu do poziomu, w którym moje podejście do ryzyka staje się nieistotne?” 

To dobre pytanie, które polecam Peterowi zadać bezpośrednio jego IFA. Prawdziwy profesjonalista z radością przyjąłby tak solidne wyzwanie i odpowiedział zwięzłą i jasną odpowiedzią. Jeśli nie mogą, rozważ ponownie korzystanie z ich usług. 

Standardowa odpowiedź jest taka, że wysoki poziom dywersyfikacji gwarantuje, że jeśli jeden fundusz osiągnie złe wyniki, nie spowoduje to spadku wartości całego portfela. 

Błąd ludzki może wkraść się i zaszkodzić wynikom, a najbardziej bolesnym niedawnym przykładem jest skandal w Woodford z 2019 r., w wyniku którego niektórzy inwestorzy wciąż czekają na zwrot pieniędzy. Jednak fundusze mogą również osiągać gorsze wyniki od swoich konkurentów lub (co gorsza) od swoich benchmarków po prostu podejmując błędne decyzje, a zarządzający funduszami mogą zachorować lub przejść przez napięcie psychiczne, które wpływa na wyniki. Jeśli jedna z tych rzeczy przydarzy się jednemu z Twoich funduszy, wysoki poziom dywersyfikacji może oznaczać, że nie zniszczy to Twojej puli emerytalnej. 

Gdybyś posiadał Woodford Equity Income w ramach portfela składającego się z 30 funduszy, prawdopodobnie nie miałbyś tak bezsennych nocy jak tysiące inwestorów, którzy stracili oszczędności życia w wyniku nadmiernej koncentracji we flagowym funduszu „gwiazdy” menedżera. 

Ale czy konieczne jest trzymanie tak wielu? Platformy inwestycyjne DIY zalecają od pięciu do 15 funduszy jako więcej niż wystarczające. 

AJ Bell wykorzystuje od pięciu do dziewięciu funduszy w swoich gotowych portfelach funduszy i sugeruje, że to wystarczy, aby alokować pieniądze na różne rodzaje funduszy i rynków bez nadmiernego podwajania środków. Jest to również łatwa do monitorowania liczba, która nie będzie Cię kosztować zbyt wiele w opłatach transakcyjnych. 

Interactive Investor korzysta z od 10 do 12 inwestycji zbiorowych (w tym funduszy, funduszy inwestycyjnych i funduszy ETF) w każdym ze swoich pięciu modelowych portfeli. 

Tymczasem Fidelity zaleca, aby dla doświadczonego inwestora z portfelem o wartości ponad 100 000 funtów od 10 do 15 funduszy jest więcej niż wystarczające. Mówi: „Doradcy zazwyczaj zalecają, aby minimalna wielkość funduszu wynosiła co najmniej 5 procent portfela, co oznacza zainwestowanie 5000 funtów w jeden fundusz w przypadku portfela o wartości 100 000 funtów. Rozsądne może być również ograniczenie ekspozycji na pojedynczy fundusz do nie więcej niż 15 procent całego portfela. 

Myślę, że Peter ma rację, martwiąc się, że posiadanie 30 funduszy „oznacza, że procent udziałów w niektórych funduszach w moim portfelu wynosi zaledwie 1,6 procent”. Oznacza to, że każdy indywidualny fundusz nie ma dużej wagi w portfelu. 

Aby uzyskać lepszy obraz, zagłębiłabymm się w portfele za pomocą narzędzia rentgenowskiego Morningstar dostępnego na stronie Morningstar.co.uk/uk/xray/overview. Jest to dostępne w ramach usługi premium za 19 GBP miesięcznie, ale pierwsze 14 dni jest bezpłatne. Jeśli anulujesz subskrypcję w trakcie okresu próbnego, nie zostanie naliczona żadna opłata. 

Zdjęcie rentgenowskie sprawdza portfele bazowe funduszy i identyfikuje wszelkie pokrywające się akcje – pokazuje, które fundusze posiadają również akcje o przewadze. Ujawnia, czy Twój portfel jest przeważony lub niedoważony w każdym regionie geograficznym lub sektorze, a także sprawdza, w jaki sposób aktywa są zdywersyfikowane w postaci akcji, obligacji i gotówki. 

Peter mógłby następnie porównać swój portfel z wysoce zdywersyfikowanym funduszem typu tracker, takim jak fundusz Vanguard LifeStrategy. Jeżeli nie różnią się one zbytnio, Peter powinien zadać sobie pytanie, czy dywersyfikacja tego portfela jest zagrożona przekształceniem się w złego bliźniaka, „dyworsyfikację” – w wyniku czego portfel będzie działał jak fundusz monitorujący, ale będzie obciążony wyższymi opłatami wpływającymi na wyniki.

Jeśli inwestujesz w aktywnie zarządzane fundusze, których celem jest pobicie średnich wyników na giełdzie, możesz spodziewać się bieżących opłat i prowizji w wysokości około 0,9% za każdy rok całkowitej inwestycji w fundusz, jak wynika z badań AJ Bella. To daje 900 funtów rocznie przy portfelu wartym 100 000 funtów. 

Oznacza to opłata premium w wysokości około 0,75 procent dodatkowych opłat w porównaniu do przeciętnego funduszu typu tracker. Może to wydawać się małą różnicą, ale uważaj na skutki mieszania. Jeśli 100 000 funtów zostanie zainwestowane na 20 lat i będzie rosło średnio o 6 procent rocznie, to według kalkulatora opłat w Candid Money, opłata w wysokości 0,9 procent pochłonie 50 000 funtów zwrotu z inwestycji. Fundusz tracker pobierający opłatę w wysokości 0,15% od tego samego funduszu i wzrostu inwestycji pobrałby opłaty nieco poniżej 9 000 funtów.

Jeśli masz pewność lepszej wydajności, możesz dopłacić. Peter twierdzi jednak, że jego fundusz wzrósł w tym roku dokładnie o „zero” i nie wie, czy to dobrze, czy źle. Powinien poprosić swojego IFA o dokonanie porównania z referencyjnym indeksem giełdowym lub 0,15-procentowym funduszem monitorującym, w który mógłby w zamian inwestować. 

W ramach przygotowań do przeglądu Peter mógł skorzystać ze strony internetowej Sugestus.com obsługiwanej przez ARC Research, aby porównać wyniki swojego funduszu z wynikami innych zarządzających majątkiem. Może go to uspokoi. 

Jednak cynik we mnie wciąż martwi się, że niepotrzebnie duża dywersyfikacja i złożone portfele mogą zostać wykorzystane do uzasadnienia dodatkowych opłat pobieranych przez IFA. Klientowi łatwo jest zauważyć, że monitorowanie 30 funduszy kwartalnie zajęłoby wiele godzin, nawet samo sprawdzenie, czy menedżerowie i strategia się nie zmienili. Następnie należy dokonać przywrócenia równowagi: jeśli zmieni się alokacja aktywów, będziesz musiał kupić lub sprzedać udziały. 

Być może nie chcesz samemu brać tego na siebie. Ale nie musiałbyś tego robić, gdybyś kupił fundusz tracker lub dwa.